可是,1920年以后情况就不同了。投资者容易看到,股市波动很厉害,股市上升时股价高得离谱,下跌时股价又低得可怜。这时候如果还有人说对股价波动无动于衷,那是假的。不过要注意的是,对股价波动并非无动于衷,不表明这些投资者就主张短期操作,这其中是大有讲究的。
先来看看股市波动越来越厉害的情形。
美国股市在1901~1914年的14年间,道·琼斯铁路股票平均指数最高点是129.9点,最低点是81.4点。与此同时,宾夕法尼亚铁路公司股价最高点是85.5美元,最低点是52.0美元。请记住,这是14年间的股指高低悬殊,其中包括1907年著名的恐慌期在内。
可是,美国股市在1937年3月到1938年3月的12个月内,仅仅经过一个暴跌期,道·琼斯铁路股票平均指数就从最高点的64.6点,猛跌到19.0点。与此同时,宾夕法尼亚铁路股票价格从最高点50.3美元,下跌到最低点14.1美元。
容易算出,这一年间的道·琼斯指数波动幅度就相当于过去14年波动幅度的2.13倍,而这一年间该铁路股票价格的波动幅度就相当于14年波动幅度的1.05倍。